СЕЗОН ОХОТЫ ЗА ДОЛЛАРОМ ОТКРЫТ?

Начавшаяся на прошлой неделе ползучая девальвация драма продолжается. Центральный банк Армении 29-го ноября повысил на 1,67 драма официальный обменный курс, доведя его до уровня 394,64 драма за 1 доллар США. Однако уже на следующий день, 30-го ноября, по данным rate.am, комбанки покупали американскую валюту максимум за 396 драмов (в среднем – за 394,44 драма), а продавали минимум за 401 драм (в среднем – за 402 драма). Таким образом, можно считать состоявшимся фактом преодоление долларом психологически важной отметки в 400 драмов…

КОМУ-ТО МОЖЕТ ПОКАЗАТЬСЯ, ЧТО КОЛЕБАНИЯ НА СВОБОДНОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ в пределах 6-8 драмов за доллар вполне естественны, но это верно лишь в том случае, если этот тренд не будет иметь продолжения. А он, как сказано в начале, продолжается. Центральный банк Армении дает этому довольно абстрактное объяснение, суть которого в наличии множества неопределенностей и нестабильности на рынке, с чем, конечно, спорить трудно, но это все же никак не объясняет конкретную причину девальвации национальной валюты.

Между тем, провластные эксперты уже поспешили выступить с успокаивающими заявлениями, объясняя происходящее некими сезонными факторами и связывая динамику обменного курса драма к доллару резким ослаблением российского рубля к тому же доллару США, который также недавно перешел важную психологическую отметку в 100 рублей за доллар (по положению на 30.11.2024г. – 107,7 рублей за 1 доллар США).

Что касается сезонности, то надо сказать, что она действительно имеет место, но ближе к новогодним праздникам по понятным причинам действует как раз «с точностью наоборот». Для того, чтобы накрыть праздничный стол, люди достают свои валютные «заначки» и несут их в обменники, в результате чего объем долларовой массы на рынке возрастает, и американская валюта соответственно временно дешевеет. В данном же случае дешевеет наша национальная валюта, так что связывать происходящее с сезонностью не вполне уместно.

А любителям объяснять девальвацию драма такой же, но пока что более ярко выраженной динамикой курса российского рубля к доллару можно возразить тем фактом, что резкое ослабление рубля не раз случалось и раньше (вспомним, что к началу военной операции России на Украине в феврале 2022 года за доллар давали около 80 рублей), однако на соотношение драма к доллару это практически никак не влияло.

То же самое можно возразить тем, кто объясняет нынешнее ослабление драма политикой Центробанка Армении на снижение ставки рефинансирования и соответственно на удешевление драма, которое действительно косвенным образом может влиять и на обменный курс. Однако и здесь явная нестыковочка, ведь ЦБ РА снижает ключевую ставку уже долгое время – еще с прошлого года, однако курс драма все это время никак на это не реагировал.

ПОЭТОМУ, НА НАШ ВЗГЛЯД, СЛЕДУЕТ ОБРАТИТЬСЯ К ФУНДАМЕНТАЛЬНОМУ ФАКТОРУ, влияющему на валютный курс, а именно на соотношение спроса и предложения. Начнем с простого и очевидного: если доллар укрепляется, значит предложение этой валюты не поспевает за спросом на нее. А с чем связано поступление в страну валюты?

Денежные переводы извне, расходы туристов, поступления от экспорта – вот основные источники поступления в Армению валюты. И все эти источники к настоящему моменту явно обмелели, чем и может быть вызван дефицит долларов и соответственно рост его обменного курса.

Если кто-то попытается возразить тем, что армянский экспорт показывает высокий рост, то это иллюзия. Уже даже официальные лица признают, что без реэкспорта золота, слегка обработанного и вообще не обработанного, экспортные показатели Армении вращаются возле нулевой отметки. А много ли валюты заработаешь на посреднических, транзитных услугах – словом, на перепродаже?

Тут следует отметить, что сокращение американской валюты можно проследить и по динамике валовых международных резервов Армении. Так, по данным Центробанка РА, за прошлый год (относительно предыдущего года) они сократились на 12,4% (или на внушительные $510 млн), составив $3 млрд 602 млн. По положению на октябрь этого года, показатель снизился до $3 млрд 590,8 млн. Тем самым международные резервы Армении все дальше от зарегистрированного в стране исторического максимума в $4,2 млрд.

Подводя итог сказанному, можно констатировать, что ослабление благоприятных для армянской экономики временных внешних факторов дает о себе знать и на валютном рынке, так что если это «сезонность», то она может обернуться «всесезонностью», то есть «новой нормальностью». Готово ли к этому привыкшее бездумно следовать за проявившимися трендами правительство Пашиняна?