ПРОЩАЯСЬ С БУРНЫМ РОСТОМ?

13 декабря аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) представили очередной выпуск Макроэкономического обзора по 6 государствам-участникам банка, включая Армению…

АНАЛИТИКИ ЕАБР ПОЛАГАЮТ, ЧТО СПАД ВВП РОССИИ В ТЕКУЩЕМ ГОДУ с высокой вероятностью не превысит 3%, а в Беларуси составит около 4,6%, что гораздо лучше весенних прогнозов. Казахстан сохраняет уверенные темпы роста экономики. Деловая активность в Армении, Кыргызстане и Таджикистане стремительно расширялась на фоне появления новых стимулов, в том числе связанных с притоком трудовых и финансовых ресурсов. Вместе с тем в макрообзоре указано, что в Армении рост экономики в 2023 году примет более умеренный характер (4,2%), поскольку импульс от релокации в страну трудовых ресурсов и бизнеса будет ослабевать.

 Аналитики ЕАБР отмечают, что базовый прогноз является лишь одним из возможных вариантов развития экономики региона. На фоне высокой неопределенности ситуация может развиваться как по более позитивному, так и по более негативному сценариям. Вероятность затяжной и глубокой рецессии в крупнейших мировых экономиках нельзя сбрасывать со счетов. Пока в базовом прогнозе заложена умеренная рецессия в США и еврозоне в 2023 году в пределах 1% ВВП. Однако, если реализуется неблагоприятный сценарий, то экономическая активность в странах ЕАЭС (+ Таджикистан) в будущем году окажется слабее, чем прогнозируется в базовом варианте.

Однако вновь обратимся к Армении. Основным драйвером экономики в январе-октябре является сектор услуг, рост которого составил 27,9% г/г, то есть год к году. Более половины динамики сектора обеспечили расширение банковской деятельности и разработка ПО (+49,0% г/г и +38,3% г/г), что опять же связано с увеличением числа нерезидентов, притоком иностранного капитала и трудовых ресурсов. Впрочем, об этом «ГА» писал не раз, указывая, в частности, на резкий рост прибылей комбанков – прежде всего, именно за счет непроцентных доходов, то есть различных комиссионных за сервисное обслуживание, в противовес процентным доходам от выданных кредитов.

 В этом году увеличился также инвестиционный спрос в условиях устойчивого расширения строительства. Объем выполненных строительных работ в январе-октябре увеличился на 14,4% г/г, чему способствовало строительство, финансируемое за счет средств организаций. Более половины объемов строительных работ выполнено в секторах, связанных с недвижимостью, на фоне высоких темпов роста ипотечного кредитования (+32% г/г в октябре). Рост ускорился также в секторах транспорта, ресторанного и гостиничного бизнеса на фоне сильного внешнего спроса, а также внутреннего спроса, поддержанного денежными переводами вместе с укреплением курса рубля. Промышленность и строительство положительно повлияли на экономическую активность. Промышленное производство увеличилось на 9,9% г/г благодаря росту обрабатывающих отраслей (на 18,1% г/г) – производства строительных материалов, продовольствия, а также основных металлов.

 «ГА» ТАКЖЕ НЕ РАЗ ОТМЕЧАЛ, ЧТО ВМЕСТЕ С РОСТОМ ВНЕШНЕТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ увеличивается, увы, дефицит внешней торговли. Отрицательное сальдо торговли товарами, то есть нежелательное превышение импорта над экспортом, расширилось до $2,6 млрд по итогам 10 месяцев с.г. ($1,7 млрд за тот же период 2021 г.). Тем не менее, в октябре как импорт, так и экспорт продолжали возрастать. Рост стоимостных объемов поставок из Армении увеличился в 2,2 раза г/г (в 2,6 раза месяцем ранее). Объемы импорта выросли преимущественно за счет оборудования, минеральных продуктов и транспортных средств, а в динамике экспорта товаров главную роль сыграли драгоценные камни и металлы, машины и оборудование, продукты питания. При этом рост экспорта из Армении в Россию увеличился в 2,4 раза, что обусловлено ограничением экспорта из других стран в РФ.

 Инфляция в Армении в ноябре замедлилась до 8,8% г/г после 9,5% месяцем ранее. Этому в значительной мере способствовало замедление роста цен на продовольствие. Базовая инфляция в октябре стабилизировалась на уровне 10,2% г/г. Укрепление курса драма к корзине валют продолжает сдерживать рост цен. Центральный банк Армении повысил ставку рефинансирования на 0,5 п.п. до 10,5% на заседании 1 ноября. Аналитики ЕАБР допускают дальнейшее увеличение ставки рефинансирования до конца текущего года на фоне сильного спроса и сохранения высокого уровня инфляции. Добавим от себя, что этот прогноз ЕАБР оправдался в тот же день: спустя часы после публикации макрообзора Совет Центрального банка Армении принял решение вновь повысить ставку рефинансирования, доведя ее до 10,75%. Это свидетельствует о том, что финансовый мегарегулятор по-прежнему считает темпы инфляции недопустимо высокими.

 По итогам ноября армянский драм укрепился к корзине валют стран – торговых партнеров по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. К доллару США драм укрепился на 17,2% г/г, к евро – на 26,1% г/г, к российскому рублю – на 0,9% г/г. На конец октября уровень международных резервов Армении составил $3,6 млрд, хотя по сравнению с историческим максимумом сентябре ($3,7 млрд) он снизился.

 И наконец, низкий уровень дефицита госбюджета по отношению к планам обусловлен опережающим ростом доходов по сравнению с расходами. Налоговые доходы увеличились на 23,1% г/г в январе-октябре в условиях бурного роста деловой активности.