ПОГРУЖЕНИЕ В ПУЧИНУ ДОЛГОВ
В набирании займов от правительства не отстают госпредприятия и частный сектор
История показывает, что проблемы частного сектора часто являются причиной неожиданного роста… госдолга. 27 октября с.г. опубликовано новое исследование Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР) «Совокупный долг – это не только суверенные кредиты. Условные обязательства в Армении, Беларуси, Кыргызстане и Таджикистане». Этот рабочий документ отвечает на вопрос о потенциальных рисках реализации прямых и косвенных условных обязательств (кредиты под гарантии правительства или обязательства, связанные с возможностью дефолта госпредприятий, по кредитам, не попадающим под государственное обеспечение и др.) и их влиянии на бюджетные и долговые позиции 4-х стран – получателей средств ЕФСР.
ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ УДЕЛЯЕТСЯ госпредприятиям и их роли в долговых позициях стран. Как обязательства частного сектора могут влиять на суверенные долговые позиции? Какой объем обязательств предприятий, испытывающих финансовые трудности, может лечь на плечи правительства? К каким рискам это может привести? И что произойдет с бюджетными и долговыми показателями? Эти вопросы остро встали на повестку дня в период пандемии COVID-19.
Спасение компаний, рекапитализация банков привели к реализации рисков условных обязательств, что негативно отразилось на суверенных балансах стран. В опубликованном исследовании проведен комплексный анализ долговой устойчивости стран. Говоря о совокупном долге, обычно забывают, что он не сводится исключительно к суверенному долгу, ведь взаймы берет не только государство, но и предприятия, и домохозяйства.
К примеру, если допустить, что некоторые госпредприятия окажутся не в состоянии обслуживать свои долговые обязательства, то правительства будут вынуждены принимать меры по их спасению, и в результате госдолг может увеличиться. Так вот, в исследовании ЕФСР впервые для евразийского пространства формируется более полная картина долговых обязательств, дополненная кредитами частного нефинансового сектора (предприятия и домохозяйства). Кроме того, детально анализируются гарантии и субзаймы (внешние привлечения правительства, передаваемые предприятиям в форме кредитов).
«Рекомендуется проводить комплексное исследование рисков, включая те, что связаны с субзаймами и госгарантиями, - указывает главный экономист ЕАБР и ЕФСР Евгений Винокуров. - Особую значимость представляет оценка финансовых результатов госкомпаний. Это может стать основой эффективного управления долговыми рисками. Полная и понятная информация о различных источниках условных обязательств может повысить уровень доверия и, возможно, кредитный рейтинг стран».
Как отмечается в документе, данные по Армении достаточно транспарентны, однако отчеты о деятельности армянских комбанков и кредитных организаций содержат в себе информацию исключительно о кредитах и займах, не включая данных о ценных бумагах. При этом одним из преимуществ долговой статистики Армении является выделение данных о предоставленных кредитах в рамках субзаемных соглашений. По состоянию на конец 2020 года общий объем субзаймов в стране составил 8% ВВП. «Это достаточно существенное значение отражает потенциальный риск роста финансовых потребностей страны», - сказано в исследовании.
В ТО ВРЕМЯ КАК СИТУАЦИЯ с гарантиями остается достаточно благоприятной, кредиты в рамках субзаемных соглашений сопровождаются значительными рисками.
Во-первых, эти обязательства достаточно существенны. В 2020 году на долю субзаймов приходилось около 5% общей суммы суверенных и частных обязательств Армении. Более того, доля займов, выданных в рамках субзаемных соглашений, выросла с 6,6% ВВП в 2019 году до 7,5% в 2020 году. Косвенно это может свидетельствовать о растущих рисках в отношении государственных финансовых активов, состояние которых в значительной степени определяется платежеспособностью заемщиков.
Во-вторых, основными бенефициарами субкредитов являются госпредприятия энергетического сектора, которые оказывают социально значимые услуги, но при этом остаются убыточными и требуют систематического бюджетного финансирования. С целью оказания поддержки армянское правительство обращалось преимущественно к внешним заимствованиям, распределяемым через проектные офисы.
Как отмечается в документе, в течение последних 5 лет Армения целенаправленно занималась развитием частного сектора, последовательно сокращая доминирующие позиции госпредприятий, количество которых снизилось с 207 в 2016 году до 153 в 2020-м. Объем активов госкомпаний также уменьшался - с 12,8% ВВП в 2016 году до 10,8% ВВП в 2019-м. Но за 2020 год в результате экономического спада произошел некоторый откат с позиций, завоеванных в предыдущие годы, и доля активов госпредприятий в ВВП выросла до 12%.
В целом кризис, вызванный пандемией COVID-19, вывел на первый план ряд проблем в сфере управления госфинансами, особенно связанных с деятельностью госпредприятий. В 2020 году в Армении был отмечен значительный рост числа убыточных государственных компаний, доля которых подскочила до 29% (15% в 2019г.). Операционные убытки госпредприятий составили 40 млрд драмов, втрое превысив показатель 2019 года и выйдя на максимальный уровень за последние 5 лет.
К числу наиболее крупных убыточных предприятий относятся компании энергетического сектора (Ереванская ТЭЦ, ЗАО «Высоковольтные электрические сети» и др.), на долю которых приходится около 86% общей суммы убытков госпредприятий. «Помимо высокой концентрации убытков, перечисленные компании также характеризуются значительным объемом капиталовложений, вследствие чего правительство с высокой степенью вероятности попытается поддержать эти компании, что может повысить бюджетные риски Армении», - сказано в документе.
СОГЛАСНО ДАННЫМ КОМИТЕТА по управлению государственным имуществом РА, в 2020 году общая чистая прибыль государственных компаний составила лишь 2 млрд драмов (0,03% ВВП), что более чем втрое ниже показателя 2017 года (0,1% ВВП). Одновременно с ухудшением финансовых результатов государственные компании продолжали наращивать свои долговые обязательства, сумма которых по итогам 2020 года увеличилась до 394 млрд драмов (6,4% ВВП) по сравнению с 234 млрд драмов (4,2% ВВП) по итогам 2017 года.
От себя добавим, что при столь слабых и постоянно ухудшающихся при Пашиняне показателях госпредприятий (сокращение прибыли и одновременное нарастание долгов) правительство в результате непрозрачной сделки недавно стало владельцем 15% акций успешно работающего частного предприятия Армении – Зангезурского медно-молибденового комбината (ЗММК).
Авторы исследования отмечают, что в целом в 2020 году армянскому правительству пришлось столкнуться с большим масштабом проблем, чем в других странах – получателях средств ЕФСР. «Субсидии, докапитализация, льготные займы стали в Армении основными инструментами господдержки - и одновременно главными факторами ослабления бюджетной и долговой устойчивости», - говорится в документе.
ПОСЛЕДНИЕ ОТ АВТОРА
-
2025-05-22 10:06
Не пора ли подключаться к исламским финансовым экосистемам с их сукуком? 21 мая Евразийский банк развития (ЕАБР), Институт Исламского банка развития и Группа Лондонской фондовой биржи опубликовали совместное исследование о будущем исламского финансирования в Центральной Азии. И сразу возникает вопрос, а насколько эта «халяльная», то есть допустимая и законная с точки зрения мусульман, тема соотносится с Арменией?..
-
2025-05-22 09:45
За демографию надо бороться, прикладывать усилия, действовать, а не сотрясать воздух популистскими лозунгами и заявлениями на любительском уровне, как это делает Пашинян, усмотревший не так давно в причинах эмиграции граждан Армении… нелюбовь к хашу и консервативное отношение на родине к необычным прическам. На том заседании правительства 17-го октября 2024 года обсуждалась стратегия улучшения демографической ситуации на 2024-2040 годы, в ходе которой он выразил скепсис в отношении призывов возвращения представителей диаспоры в Армению, отметив, что мало кто готов променять спокойную жизнь в Европе на жизнь в приграничных селах на исторической родине…
-
2025-05-21 10:42
Властям рано или поздно придется расплачиваться за любительские реформы Когда правительство Пашиняна скармливает народу из рук вон плохо подготовленные новации, а уж потом по ходу дела сто раз меняет «правила игры», трудно ожидать более ответственного в этом плане отношения от столичной мэрии. Некомпетентность властей на всех уровнях вынуждает их постоянно возвращаться к уже принятым в прошлом решениям, бездарно растрачивая драгоценное время, от чего головная боль у граждан не утихает, становясь хронической…
-
2025-05-21 10:28
На что тратятся деньги из резервного фонда правительства Пашиняна Согласно закону, резервный фонд правительства (РФП) предусмотрен в государственном бюджете, причем идет отдельной строкой и не может превышать 5% расходной части. Средства этого фонда используются для финансирования непредвиденных расходов и управления различными социально-экономическими рисками, а также для поддержания бюджетных гарантий…
ПОСЛЕДНЕЕ ПО ТЕМЕ
-
2025-04-14 09:51
Этого момента в Евразийском банке развития (ЕАБР) и, шире, в Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС) ждали давно. Узбекистан станет 7-м государством-участником многостороннего банка развития. Согласно опубликованному 10 апреля сообщению пресс-центра ЕАБР, президент Республики Узбекистан Шавкат Мирзиёев подписал закон, одобряющий присоединение Узбекистана к Соглашению об учреждении Евразийского банка развития. Узбекистан станет седьмым участником банка и третьим по величине акционерного участия с долей в капитале в 10%. Принятие закона обеспечивает право на полное и эффективное участие страны в деятельности банка…
-
2025-03-03 10:11
Евразийский банк развития (ЕАБР) продолжает реализацию проекта технического содействия по развитию институциональной среды государственно-частного партнерства (ГЧП) и наращиванию компетенций в этой сфере в Армении в партнерстве с Российско-Армянским университетом (РАУ). Стороны представили совместный страновой обзор «Развитие ГЧП в Республике Армения: ключевые этапы и перспективы». Он стал первой ГЧП-аналитикой по нашей стране и дает понимание роли ГЧП в инфраструктурном развитии Армении сейчас и в перспективе, демонстрирует уровень развития ГЧП в стране, детально раскрывает правовые и институциональные рамки, инструменты финансирования и управления рисками в проектах ГЧП в Армении…
-
2024-05-31 10:21
Вся добавленная стоимость современной экономики аккумулируется сегодня в сфере новых знаний. Тот, кто придумывает что-то новое, тот и получает все сливки, утверждает бывший премьер-министр Армении, ныне зампредседателя правления Евразийского банка развития (ЕАБР) Тигран САРКИСЯН. Своим видением характера протекающих ныне в мировой экономике фундаментальных изменений он рассказал в ходе состоявшегося на днях в Москве Армянского бизнес форума-2024, организованного по инициативе группы компаний «Ташир».
-
2024-05-08 10:57
Ежегодное собрание и деловой форум Евразийского банка развития (ЕАБР) состоится в г. Алматы, Республика Казахстан 27-28 июня 2024 года. К участию в мероприятии приглашены представители многосторонних банков развития (МБР) и международных организаций, органов государственной власти и бизнеса, научных и экспертных кругов.